Esimerkki GPP-hintamekanismipalvelun räätälöinnistä
1 000
950
Indeksien kaltaisia työkaluja hinnanmuodostukseen tarvitaan, jotta kauppaa voidaan käydä tehokkaasti.
EUROPE NBSK PIX NET EUROPE NBSK TTO DERIVED CHINA NBSK PIX NET CHINA NBSK TTO DERIVED USA NBSK TTO DERIVED GPP PRICE (WEIGHTED)
900
850
800
750
HINTATIEDOT OSTAJILTA JA MYYJILTÄ PIX-indekseissä sellun hinta ilmoitetaan Yhdysvaltain dol- lareissa tonnia kohden. Euroopan indekseihin kerättävät hinnat ovat myyjän ja ostajan keskenään sopimia brutto- hintoja, eivätkä ne sisällä sellun myyjän asiakkaille anta- mia alennuksia. ”Bruttohintaan perustuvien indeksien suurin heikkous on, että kukaan ei käy niiden kertomilla hinnoilla varsinaises- ti kauppaa. Siksi indeksit eivät kerro ulkopuoliselle sellun todellista hintatasoa. Sen sijaan sellukaupan ammattilaiset pystyvät käyttämään indeksejä kaupankäynnin referenssinä”, konsulttiyhtiö Jay Partnersin osakas Petri Jokinen sanoo. PIX-indeksit reagoivat sellun markkinahinnan muu- toksiin pienellä viiveellä. Sen sijaan sellumarkkinoiden spot-hintoja seuraavat indeksit reagoivat muutoksiin var- sin herkästi. Tällaisia ovat Trade Tree Online -yhtiön julkaisemat TTO-indeksit, joihin kuuluvat muun muassa maanosakoh- taiset indeksit pitkä- ja lyhytkuituselluille. TTO:n toinen perustaja Fraser Hart kertoo, että yhtiö on tehnyt seuran- taa vuodesta 2016 lähtien. ”Halusimme tarjota vaihtoehdon, joka antaa kattavan ja ajantasaisen kuvan sellun nettohinnoista. Spot-hinnoilla sellukauppaa käydään sen hetkisellä markkinahinnoilla. Siksi TTO reagoi sellun kysynnässä tai tarjonnassa tapah- tuviin pieniinkin muutoksiin”, Hart sanoo. TTO saa tietonsa sekä myyjiltä että ostajilta, jotka rapor- toivat joka kuukausi luottamuksellisesti kaupankäynnin kohteena olleista sellueristä ja niiden hinnoista. Hintatiedot muunnetaan standardoidun laskentame- netelmän avulla indeksiluvuiksi. TTO-indeksien perus- ajankohta on toukokuu 2016, jolloin indeksiluku oli sata. Esimerkiksi toukokuussa 2020 Euroopan pitkäkuitusellun TTO-indeksiluku oli 159. Se tarkoittaa, että hinta oli nous- sut 59 prosenttia indeksin lähtökohdasta.
SPOT-KAUPPA KESKITTYY KEHITTYVIIN TALOUKSIIN Hartin mukaan TTO-indeksejä hyödyntävät markkina- tilanteesta riippuen sekä sellun ostajat että myyjät, jotka eivät halua tehdä kauppaa markkinakehitykseen hitaam- min reagoivien indeksien kanssa. Spot-markkinoilta sellua ostavat esimerkiksi paperituot- teiden valmistajat, jotka tuotteiden kasvaneen menekin vuoksi tarvitsevat sellua enemmän kuin sopimus sellun toimittajan kanssa antaa myöten. Sellun tuottajat puolestaan myyvät ylimääräistä sellua spot-markkinoille, jos kaikki tuotteet eivät mene sopi- musasiakkaille. ”Iso osa avointen markkinoiden sellusta menee kehit- tyviin talouksiin. Siellä paikalliset sellun ostajat solmivat vähemmän pitkäaikaisia sopimuksia, koska lopputuot- teiden kysyntä voi vaihdella kuukausittain”, Hart sanoo. HYÖDYLLISIÄ TYÖKALUJA HINNANMUODOSTUKSEEN Moniin muihin hyödykkeisiin verrattuna sellun hinta- syklit ovat suhteellisen pitkät. Petri Jokisen mukaan os- tajat ja myyjät tarvitsevat kuitenkin indeksien kaltaisia työkaluja hinnanmuodostukseen, jotta kauppaa voidaan käydä tehokkaasti. ”Indeksit tarjoavat jonkinlaisen konsensuksen kyseisen tuotteen hintatasosta. On kaikkien markkinatoimijoiden etu, että kaupankäynti voi pohjautua referenssihintoihin.” Lars Halénin mukaan nykyisin on tyypillistä, että sellun hintoja tarkastellaan kuukausittain. ”Indeksit helpottavat neuvotteluja, kun ostaja ja myyjä voivat viitata indeksiin ja neuvotella sen pohjalta molem- pia osapuolia tyydyttävän hinnan”, hän toteaa. Indeksejä hyödyntävät myös hyödykemarkkinoilla toi- mivat investointipankit, jotka auttavat sellumarkkinoiden toimijoita keräämään pääomia ja hallitsemaan riskejä suo- jautumalla hintavaihteluilta.
700
650
600
550
500
”Kaikki sellumarkkinoiden toimijat tarvitsevat jonkin- laista kiintopistettä arvioidakseen hintoja. Indeksit autta- vat hinnanmuodostuksessa, sillä ne osoittavat suhteellisen hyvin nykyisen hintatason ja markkinatilanteen”, sanoo Macquarie Groupin johtaja Nicolas Ginman , joka vastaa investointipankin sellu- ja paperiliiketoiminnoista. Indeksejä käytetään myös sellun hinnan suojaamispal- veluissa, joita pankit ja muut finanssialan toimijat tarjo- avat sellun ostajille tai myyjille hintaheilahteluja vastaan. ”Etenkin sellun ostajat käyttävät suojausta. Se tuo var- muutta siihen, mitä sellusta joutuu maksamaan tulevai- suudessa, vaikka markkinoilla tapahtuisi muutoksia.” VOLATIILISUUS VAIKEUTTAA ENNUSTAMISTA Fastmarkets FOEX ja TTO ovat molemmat riippumatto- mia toimijoita, jotka eivät tee ennusteita sellun hinnan kehityksestä. Indeksejä hyödyntävät kuitenkin esimer- kiksi sellumarkkinoita seuraavat analyytikot, jotka teke- vät arvioita tulevasta. Pitkään sellumarkkinoita seurannut Petri Jokinen sanoo, että sellun hinnan ennustaminen ei ole koskaan ollut help- poa. Viime vuosina siitä on tullut entistä haasteellisem-
paa lisääntyneen volatiliteetin eli hintaheilahtelun vuoksi. ”Sellun hintaa ei voi ennustaa indeksien aiemmista hin- tasarjoista. Siihen vaikuttavat muut asiat kuin menneet hinnat. Toki voi ennakoida, että jos hinta on ollut kor- kealla, se todennäköisesti laskee. Kukaan ei kuitenkaan tiedä, milloin lasku tapahtuu.” Jokisen arvion mukaan kasvaneeseen volatiilisuuteen on vaikuttanut eniten Kiinan nousu yhdeksi maailman suurimmista sellun ostajista. ”Spekulatiivisten ostajien rooli on kasvanut markkinoil- la. He pyrkivät ostamaan sellua yli oman tarpeen, kun hinnat ovat alhaalla.” Volatiliteettia kasvattavat myös sellun tarjonnassa tapah- tuvat muutokset. Jokisen mukaan erilaisista syistä johtuvia tarjontašokkeja on ollut viime vuosina aiempaa enemmän. ”Etenkin monien pitkäkuituista sellua valmistavien teh- taiden laitekanta pohjoisella pallonpuoliskolla on vanhen- tunut ja se on entistä alttiimpi teknisille häiriöille. Sellun hintaan ovat vaikuttaneet myös pohjoisen lauhat talvet, jolloin raskailla metsäkoneilla ei ole päässyt metsään kor- jaamaan raaka-ainetta sellutehtaille.”
Lars Halén Selluindekseistä vastaava johtaja metsäte- ollisuustuotteiden hintaindeksejä ylläpitä- vässä Fastmarkets FOEX -yhtiössä. Hän on työskennellyt indeksien parissa vuodesta 1999, aiemmin Finnpapissa.
Fraser Hart Vuodesta 2016 toimineen sellun hintain- deksejä tuottavan Trade Tree Online -yhtiön toinen perustaja. Toimi aiemmin myyntijoh- tajana pohjoisamerikkalaisessa Resolute Forest Products -yhtiössä.
Nicolas Ginman Macquarie Groupin johtaja, joka vastaa investointipankin sellu- ja paperiliiketoi- minnoista. Hän on erikoistunut sellu- ja paperialan toimijoiden riskienhallintaan ja suojaukseen.
Petri Jokinen Konsulttiyhtiö Jay Partnersin osakas. Hän on tehnyt yli 20 vuoden kansainvälisen uran sellu- ja muun metsäteollisuuden konsultoinnissa.
22
23
Powered by FlippingBook